Options Trading Avanzato

Quando parliamo di Opzioni sentiamo sempre parlare delle Greche o Greeks. Le Greche si riferiscono alle diverse dimensioni di rischio che una posizione in opzioni comporta. Sono utilizzate dai trader di opzioni e dai gestori di portafoglio per coprire il rischio e capire come si comporterà il loro P&L al variare del prezzo del sottostante.

Le greche sono 5:

• Delta
• Gamma
• Theta
• Vega
• Rho

In questa lezione imparerai il concetto di Option Moneyness e la differenza tra le opzioni. Ci sono tre tipi di opzioni in base alla Moneyness:

• ATM (At the Money): ll termine è acronimo per At The Money, e si usa se lo strike è uguale al prezzo del titolo. Quando un’opzione scade ATM "At the Money" il suo esercizio non è automatico ma avviene solo su espressa richiesta scritta da parte del possessore, a seconda della convenienza. Il possessore di tale opzione alla scadenza è in una posizione di indifferenza.

• ITM (In the Money): ll termine è acronimo di “In The Money“, e si usa per indicare quando lo strike è "all'interno" del prezzo del titolo sottostante. Il valore di un'opzione ITM si definisce in modo diverso tra CALL e PUT.

  Per le opzioni CALL lo strike è ITM se è inferiore al prezzo del sottostante. Ad esempio, se un titolo attualmente fosse quotato a 50 $ un'opzione CALL ITM su di esso avrebbe uno strike ad esempio di 49, 48, 47 e meno.

  Per le opzioni PUT lo strike è ITM quando è superiore al prezzo corrente del titolo sottostante. Quindi se ad esempio volessimo acquistare una PUT ITM su un titolo che quota a 50 $ lo strike dovrebbe essere ad esempio di 52, 53, 54 e più.

  Quando un’opzione scade "In the Money" il suo esercizio è automatico.

• OTM (Out of the Money): OTM è l’acronimo di “Out of The Money “, e si usa per indicare che lo strike dell’opzione di trova "fuori" dal prezzo del titolo sottostante.

  Per le opzioni CALL lo strike è OTM se supera il prezzo del titolo. Quindi se volessimo vendere una CALL con strike OTM su un titolo che attualmente quota 50 $ lo strike dell'opzione dovrebbe essere sopra i 50 $ ad esempio 51$, 54 $, etc.

  Per le opzioni PUT lo strike è OTM quando è inferiore al prezzo corrente del titolo sottostante. Quindi se volessimo acquistare una PUT con strike OTM su di un titolo che quota a 50 $ lo strike dovrebbe essere sotto i 50$ ad esempio di 49 $, 44 $ etc.

  Quando un’opzione scade "Out of the Money" il suo esercizio non avviene. Le opzioni scadute OTM sono praticamente prive di valore alla scadenza ed esercitarle non conviene.

L’indicatore Delta riflette la sensibilità del premio di un’opzione al variare del prezzo del sottostante. Il delta viene calcolato infatti come la variazione del prezzo dell’opzione al variare del prezzo del sottostante di un punto percentuale, assumendo costanti gli altri fattori.

Quando un investitore compra o vende un’opzione, c’è un market maker che si prende il rischio. Il market maker è long o short.

Il delta, in questo caso, ci aiuta a seguire la liquidità. Il book del market maker infatti deve essere sempre delta neutral. Per essere delta neutral, vuol dire che durante la giornata, con il cambio delle spot e delle altre greche, il market maker sta comprando sottostante o vendendo sottostante a seconda che sia long o short delta.

Il premio dell'opzione può essere suddiviso in due componenti:

• Valore Intrinseco. Questo è calcolato sottraendo il prezzo di mercato allo strike price. Rappresenta il profitto nel caso in cui il titolare del contratto di opzione lo esercitasse al valore di mercato attuale.

• Valore Temporale o Time Value. Viene calcolato sottraendo il valore intrinseco dell'opzione dal premio dell'opzione.

Il Delta Hedging è una tecnica di gestione del rischio utilizzata nel trading di opzioni e derivati. Consiste nel regolare costantemente la posizione per mantenere il delta, ovvero la sensibilità del prezzo dell'opzione, a zero.

Ciò riduce l'esposizione al rischio di variazione del prezzo dell'attività sottostante e mira a garantire un guadagno costante.

Il Gamma è il cambio del delta per la variazione di 1% del prezzo spot. Se vogliamo semplificare il gamma è la velocità alla quale il delta si muove. Il gamma è anche uno dei motivi per il quale il market maker è costretto a fare delta hedging con ogni cambio del delta.

Gamma può essere quotato in % o in dollari.

• Essere long gamma vuol dire essere long options. Per esempio, comprare una call equivale ad essere long gamma.

• Essere short gamma vuol dire essere short options. Un esempio di short options è invece essere short una call.

Il Theta è la greca che segue il passare del tempo e rappresenta il Time Decay del premio delle opzioni.

Ci sono tre punti importanti da tenere in considerazione quando si parla di Theta.

• Il Theta perde valore più velocemente quando ci si avvicina a scadenza

• Il Theta si comporta diversamente a seconda della Moneyness

• L'aumento della volatilità tende ad essere positiva per il Theta

La volatilità è una misura della variazione di prezzo di un asset, come un'azione o un'obbligazione, nel tempo. La volatilità indica la quantità di incertezza o di rischio associato all'investimento in un particolare asset.

Più elevata è la volatilità, maggiore è la variazione di prezzo e maggiore è il rischio per gli investitori. La volatilità è un importante fattore da considerare nella scelta e gestione del rischio degli investimenti.

Esistono due tipi di volatilità:

• Volatilità Storica

• Volatilità Implicita

In questa lezione parliamo di Valutazione di Opzioni e introduciamo il Modello di Pricing Black-Scholes.

Questo modello standard è usato per trovare il prezzo di un’opzione dalla maggior parte dei partecipanti istituzionali.

Il prezzo di una opzione è dato dalla somma del Valore Intrinseco (Vi) e del Valore Estrinseco (Ve) o valore temporale.

• Il valore intrinseco è la parte del prezzo dell'opzione che può essere realizzato se l'opzione venisse esercitata.

• Il valore estrinseco è la differenza tra il premio dell'opzione e il suo valore intrinseco.

In questa lezione guardiamo ai diversi tipi di greche e la loro relazione.

Abbiamo 3 tipi di Greche:

• First order Greeks (Delta, Vega, Theta, Rho)

• Second Order Greeks (Gamma, Vanna, Vomma, Charm, Veta, Vera)

• Third Order Greeks (Speed, Zomma, Color, Ultima)

Il term structure della volatilità è un grafico che rappresenta la relazione tra la scadenza di un'opzione e il suo tasso di volatilità implicita. In altre parole, mostra come varia la volatilità attesa per un'azione o un indice a differenti orizzonti temporali.

Questa relazione è importante perché aiuta a comprendere come la volatilità attesa cambia nel tempo e come influisce sul prezzo delle opzioni.

Il term structure rappresenta la volatilità di un opzione. Stiamo guardando ad opzioni, o futures, che hanno lo stesso strike price ma con scadenze differenti.

Lo Skew a differenza del term structure ci aiuta a capire come cambia la volatilità sulla stessa scadenza ma con diversi strikes.

Lo skew di un'opzione è una misura della forma della distribuzione del prezzo delle opzioni per un sottostante. In altre parole, rappresenta la relazione tra il prezzo delle opzioni con diversi strike e scadenze.

• Lo skew è positivo quando le opzioni put sono più care rispetto alle opzioni call con lo stesso strike e scadenza, il che indica che il mercato si aspetta una maggiore volatilità verso il basso.

• Lo skew è negativo quando le opzioni call sono più care rispetto alle opzioni put con lo stesso strike e scadenza, il che indica che il mercato si aspetta una maggiore volatilità verso l'alto.

Il Tail Risk rappresenta eventi che si verificano quando c’è la possibilità che un investimento si sposti più di tre deviazioni standard dalla media. Quindi di più di quanto viene mostrato da una distribuzione normale.

Abbiamo parlato del concetto di Delta Hedging. In questa lezione vediamo come si muove la liquidità quando compriamo o vendiamo opzioni e come l'attività dei Market Makers influisce sul prezzo del sottostante.

Possiamo schematizzare cosí la posizione dell'investitore e quella del Market Maker per rimanere Delta Hedged.

Inizia la parte pratica del Corso dove impariamo a creare una strategia con le opzioni.

Per farlo dobbiamo sapere:

• Che esposizione sul sottostante vogliamo prendere

• L'orizzonte temporale e la scadenza

• Eventi Macro e Micro come le trimestrali

Poi dobbiamo tenere conto di:

• Volatilità Storica vs Implicita

• Term Structure

• Skew

• Moneyness e Greche

• Liquidità

I Q-Models sono gli strumenti operativi di Menthor Q.

In questa lezione vi mostriamo come utilizzare tutti gli indicatori delle diverse schermate.

Potete accedere ai Q-Models attraverso la Newsletter Q-Markets ogni mattina.

Lo scopo dei Q-Models è quello di fornirvi gli strumenti per la vostra strategia con le Opzioni.

In questa Lezione vi mostriamo la nostra Checklist per analizzare il mercato delle Opzioni.

Le strategie con le opzioni si dividono in 4 categorie principali:

• Strategie Bullish. Usiamo queste strategie se abbiamo una view rialzista sul sottostante.

• Strategie Bearish. Usiamo queste strategie se abbiamo una view ribassista sul sottostante.

• Strategie Neutrali. Usiamo queste strategie se non abbiamo una view e vogliamo beneficiare di un movimento direzionale o un movimento all’interno di un range.

• Strategie di Hedging. Usiamo queste strategie per proteggere la nostra esposizione al sottostante.

In questa lezione guardiamo alle Stretegie Bullish. Queste strategie beneficiano di un movimento rialzista del sottostante.

Qui troviamo:

• Long Call

• Short Put

• Bull Call Spread

• Bull Put Spread

  
  

In questa lezione guardiamo alle Stretegie Bearish. Queste strategie beneficiano di un movimento ribassista del sottostante.

Qui troviamo:

• Long Put

• Short Call

• Bear Call Spread

• Bear Put Spread

In questa lezione guardiamo alle Stretegie Neutrali o Market Neutral. Queste strategie beneficiano di alta volatilità o movimenti all'interno di un range. Con questo tipo di strategie non abbiamo una view direzionale sul sottostante.

Qui troviamo:

• Long Straddle

• Short Straddle

• Long Strangle

• Short Strangle

• Iron Condor

• Reverse Iron Condor

• Iron Butterfly

• Reverse Butterfly

In questa lezione guardiamo alle Stretegie di Hedging o Protezione. Con queste strategie possiamo proteggere l'esposizione ad un sottostante o un portafoglio.

Qui troviamo:

• Long Put

• Covered Call

• Collar

• Risk Reversal

Alla fine parliamo di un'altra strategia: il Time Spread o Calendar Spread.

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Qui facciamo un Tutorial su come utilizzarlo.